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【2h】

The behavior of dealers and clients on the European corporate bond market: the case of Multi-Dealer-to-Client platforms

机译：经销商和客户对欧洲企业债券的行为   市场：多经销商到客户平台的情况

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摘要

For the last two decades, most financial markets have undergone an evolutiontoward electronification. The market for corporate bonds is one of the lastmajor financial markets to follow this unavoidable path. Traditionallyquote-driven i.e., dealer-driven) rather than order-driven, the market forcorporate bonds is still mainly dominated by voice trading, but a lot ofelectronic platforms have emerged. These electronic platforms make it possiblefor buy-side agents to simultaneously request several dealers for quotes, oreven directly trade with other buy-siders. The research presented in thisarticle is based on a large proprietary database of requests for quotes (RFQ)sent, through the multi-dealer-to-client (MD2C) platform operated by BloombergFixed Income Trading, to one of the major liquidity providers in Europeancorporate bonds. Our goal is (i) to model the RFQ process on these platformsand the resulting competition between dealers, and (ii) to use our model inorder to implicit from the RFQ database the behavior of both dealers andclients on MD2C platforms.
机译：在过去的二十年中，大多数金融市场经历了向电子化的演变。公司债券市场是遵循这条不可避免的道路的最后一个主要金融市场之一。传统上，报价驱动（即交易商驱动）而不是订单驱动，公司债券市场仍然主要由语音交易主导，但是已经出现了许多电子平台。这些电子平台使买方代理可以同时向多个经销商请求报价，甚至可以直接与其他买方进行交易。本文中的研究基于庞大的专有报价数据库（RFQ），该数据库通过彭博固定收益交易公司（BloombergFixed Income Trading）运营的多经销商对客户（MD2C）平台发送给欧洲公司债券的主要流动性提供者之一。我们的目标是（i）在这些平台上对RFQ流程以及经销商之间的竞争进行建模，以及（ii）使用我们的模型以便从RFQ数据库中隐含MD2C平台上经销商和客户的行为。

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